jeudi 19 décembre 2013

La magie de la communication de la Fed

La Fed annonce une décision attendue sur la réduction de ses achats d'obligations, réduisant de 85 à 75 milliards mensuels.

Le miracle: beaucoup de commentateurs disent que le Fed sort ou est sortie de sa politique hyper-accommodante ou passe à un resserrement, alors qu'il n'en est rien!
Le bouche à oreille contribue évidemment à déformer l'information - ce n'est pas nouveau.

La Bourse, elle, n'est pas dupe: il ne s'agit que d'une timide réduction de vitesse du gonflement du bilan de la Fed.
Le marché, en rebondissant, a interprété l'information correctement : la décision de la Fed est de continuer ses achats à un rythme très soutenu.

Comparons le QE à un trajet sur une piste en automobile.
  • Annonce de Ben, le pilote: nous réduisons la vitesse de 85 km/h à 75 km/h. Nous réglerons la vitesse ultérieurement en fonction des informations. Au besoin, la vitesse sera réduite d'un cran (de 75 km/h à 65km/h) voire de deux, ou alors au contraire augmentée (de 75 km/h à 85 km/h ou davantage) s'il le faut. Cela dépend des données.
  • Interprétation 1: la voiture va bientôt s'arrêter
  • Interprétation 2: la voiture s'arrête
  • Interprétation 3: la voiture recule ("La Fed applique une stratégie de sortie")
  • Interprétation 4: la voiture revient au point de départ ("La Fed est enfin en train de sortir de sa politique ultra-accommodante")
  • Interprétation 5: la voiture est revenue au point de départ ("La Fed est enfin sortie de sa politique ultra-accommodante")
C'est intéressant de voir comme l'information se déforme progressivement, même à l'âge d'Internet qui permet de vérifier les sources immédiatement et gratuitement !

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